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中金:疫情之下再看越南 承接产业转移高度融合中日韩

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金钟前哨:在疫情下,北越

金宏开始的下流

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戴要

疫情之下,越北团体受打击相对较小

截至5月24日,北越共有325例确诊病例,没有死亡病例。感染率仅为每百万人3例确诊病例,相对较低。4月中旬,北越有序地恢复了生产。

经济受疫情打击相对较小,年第一季度,北越国内生产总值同比增长3.8%。其中,第一、第二、第三产业增加值同比分别增长0.1%、5.2%和3.3%。特别是,制造业在第一季度表示稳定,北越的收入和支出同比分别增长了3%和8%。4月,随着新型冠状病毒的流行,对供应的需求放缓。越南朝鲜的月收入和支出同比分别下降11%和14%,而越南朝鲜的商业收入和支出同比下降0.6%和2%。

已往十年,越北造制业真现快速开展

得益于开放的经济形势、落后的天文位置、充足的劳动力资本和相对较低的原始资本,越南北部的制造业在过去的十年里确实开始迅速发展。

从2010年到2018年,北越制造业平均每年重新开放和删除临界值的比率达到12%,其中国内洗衣机、脚踏机和组装电视机的平均每年重新开放和删除比率达到20%以上。从2010年到2017年,计算机和电子光学教育企业的税前利润每年增长74.5%,占北越当地制造业税前利润的38%,从而成为北越制造业第二利润贡献的来源。

从2010年到2019年,北越外商直接投资和平谈判的资本年增减率达到7%,其中,制造业外商直接投资和平谈判的资本年增减率达到17%。特别是,2019年,北越制造业吸收的外国直接投资比去年同期增加了48%,其在当地外国直接投资中的份额上升至65%。从历史上看,日本、韩国、新加坡、中国的喷鼻港和中国的内海都做出了相对较大的贡献。

北越的制造业开始在国际舞台上显示其优势。2018年,纺织服装、足部机械和电子产品的份额分别大幅上升至6.6%和3.2%,而其在国内生产总值中的份额为0.3%,显示出在制球方面的必要合作。

启接财产转移,越北造制业取中、日、韩交融度较下

2017年,来自北越的中央进口比例将达到总进口的31%。其中,来自中国、韩国和日本的中央进口将分别占33%、15%和8%。中央产品占出口总额的比例为13%,主要出口国是中国、日本和韩国。北越房地产链基于中国、日本和韩国相对较低的一体化水平。

展望未来,我们估计,北越制造业没有希望进一步利用中、日、韩的产业链形成深度融合和配套的服务体系,这将开启产业转移的趋势,具有更大的可持续发展潜力。

注释

疫情之下,越北经济受打击相对较小

疫情防控主动有用,经济受打击相对较小

截止5月24日,新发冠状病毒确诊病例325例,治愈病例267例,占病例总数的82.2%。没有死亡病例。与其他东北亚国家相比,北方新型冠状病毒的传播率仅为每百万人3例确诊病例,处于较低水平。

鉴于新型冠状病毒疫情已基本得到控制,从4月中旬开始,越南北部地区已逐步消除了社会混乱,目前正以严格的防疫步伐有序地恢复工作。根据北越统计局的统计数据,2020年前4月份重返工作岗位的企业数量为1.8万家,同比增长2.1%。

图表:北越新型冠状病毒疫情已基本掌握。

资料来源:CICC研究部北越局民用网络风

图表:阿蒙

受疫情影响,2020年1月至4月,北越所有群体销售额同比下降4%。其中,住宅餐饮服务销售额同比下降24%,旅游等服务销售额同比下降16%,影响很大。

图表:2020年第一季度,北越国内生产总值同比增长3.8%

材料来源:CICC研究中心

图表:2020年1月至4月,北越总销量同比下降

材料来源:CICC研究中心

图表:2020年第一季度,北越的三个房产删除率同比下降。

材料来源:CICC研究中心

受疫情影响,2020年一季度越北GDP约512亿美圆,同比增加3.8%。

尽管受疫情影响,但越南北部的停工给制造业的总体消费带来了压力。相比之下,在第一季度,越南北部的制造业遭受了有限的打击,产出和采购经理人指数仍然相对较低。

继4月份新的冠状病毒流行之后,西欧对供应的需求放缓,4月份整个北方的采购经理人指数降至32.7。与此同时,4月份的月收入和支出分别比去年同期下降了11%和14%。从2020年1月到4月,北越未规划企业的进口量同比下降0.6%,而未规划企业的出口量同比增长2%,保持正的一位数增长。

造制业表示仄稳,出心同比小幅正增加北越电机和设备结果显示清晰的眼睛。与去年同期相比,2020年4月,电机和设备产出分别为18%和23%。与前一天相比,由于需求和供应疲软,4月份踏脚机和整体零件、纺织品和服装以及鞋类的出货量分别比去年同期下降了36%和26%。

从产物上看,从2020年1月到4月,北越离开好国家、中国和日本的人数同比分别增加了13%和22%以及5%。其中,好国家的出口主要是由计算机产品和机械设备的出口增长带动的,同比分别增长108%和71%。中国和日本的产出主要是由跑步机、整体组件和电脑产品产量的增长驱动的。

图表:2020年4月,邱琦的供应和需求放缓,将北越的采购经理人指数拉至32.7%

材料来源:CICC研究部马克特

图表:从2020年1月到4月,北越失去理智的企业数量保持了一位数的同比增长

材料来源:CICC研究中心

图表:从2020年起,越南北部的电机子产品产量持续增长。

材料来源:CICC研究中心

图表:自2020年以来,越南北部的机械、设备和仪器的外流持续增加

材料来源:CICC研究中心

图表:自4月以来,北越手机产量同比大幅下降。

材料来源:CICC研究中心

图表:从3月到3月,越南北部纺织品和服装鞋的流出量逐年下降。

材料来源:CICC研究中心

图表:从国家来看,从2020年1月到4月,北越担心与去年同期相比电机产品和机械设备的大幅增长。对中国和日本而言,手机、整体组件和电脑子产品的产量同比大幅增长。

资料来源:北海封闭,中欧,CICC研究部

从国别上看,

在疫情形势下,北越投资水平得到提升,从2020年1月至4月,投资水平同比增长13%。其中,中央政府投资同比增长35%。交通部、卫生与死亡部和农业部是前三年投资的中央主管部门。从2020年1月到4月,投资赤字分别同比增长42%、32%和26%。

从吸引外资的情况来看,2020年1-4月,北越吸引外资谈判的资金规模仅为123亿美元,同比下降16%。考虑到一月份新削减的约40亿美元的单笔投资,占第一季度北越新削减的外国直接投资和谈的72.3%。不包括这项投资

图表:从2020年1月到4月,北越缺乏用于和平谈判的外国直接投资资金,同比放缓

材料来源:CICC研究中心

图表:2020年1月至4月,第二产业国家/地区对北越的直接投资下降

材料来源:CICC研究中心

疫情之下,越北国家投资加快,吸取FDI有所放缓

已往十年,越北造制业真现快速开展

得益于丰富的劳动力资本和资本劣势,越南北部的制造业在过去十年里发展迅速。从2010年到2019年,北越制造业的切割价值将以每年12%的速度恢复,其在国内生产总值中的份额将在2019年上升至16%。

其中,就产出增长率而言,增长最快的产品是家用洗衣机、手机和电视机。2010-2018年的年产量增长率将分别达到30%、24%和21%。

从制造企业的税前利润来看,计算机和电子光学教育企业所占比例最大,增长最快。从2010年至2017年,其税前利润将每年增加和减少74.5%,占北越制造企业2017年税前利润的38%,是北越制造企业税前利润的最大贡献。此外,2010年至2017年,基本金属、皮革和皮革成品企业的税前利润也以每年35%以上的速度增长。

图表:从2010年到2019年,北越制造业的产值将以每年12%的速度恢复,其在国内生产总值中的份额将在2019年上升到16%。

资料来源:中欧国际交流中心、风、CICC研究部

图表:2010-2018年间,家用洗衣机、脚踏机、组装和拆卸电视机等制造业的二次产品产量快速增长。

资料来源:CICC研究部北越统计局

图表:从2010年到2018年,北越的服装和鞋类生产将以每年9%和5%的速度恢复。

资料来源:CICC研究部北越统计局

图表:从2010年到2018年,北越的脚踏洗衣机和家用洗衣机的产量将分别以24%和30%的速度恢复。

资料来源:CICC研究部北越统计局

图表:从企业税前利润来看,计算机和电子光学教育企业增长最快,2010年至2017年税前利润的年复开率和删除率达到74.5%

资料来源:CICC研究部贝约统计年鉴

已往十年,越北造制业删减值年均复开增加率达12%

开放的经济形势、劣势的天文位置、丰富的劳动力资本和相对较低的野生资本使北越受到国际制造企业的青睐。

从中国和商人的间接投资来看,2010年至2019年,北越外商直接投资和平谈判的资本年增减率达到7%,其中制造业外商直接投资和平谈判的资本年增减率为17%。特别是2019年,北越制造业吸引了约250亿美元的外国直接投资,同比增长48%,占当地外国直接投资和谈判资金的65%。

其中,从国别来看,日本和韩国是北越对外直接投资的第二大来源。他们在北越外国直接投资中的份额长期保持在40%。2017年和2018年,日本和韩国将分别达到48%和45%。在中国海南天战期间,中国的喷鼻港正在加快2018年在北越的投资,2018年和2019年在北越的投资将分别同比增长56%和106%。

图表:从2010年到2019年,北越对外直接投资和谈资金的年增减率为7%,其中制造业对外直接投资和谈资金的年增减率为17%

材料来源:CICC研究中心

图表:2018年至2018年,中国内战和中国鼻港减少了对北越的间接投资

材料来源:CICC研究中心

同时,从微观角度,我们总结了中国、韩国、日本、中国海南岛以及中国香港和台湾的企业在北越投资建厂的计划。可以看出,这些企业主要从事电子计算机产品、纺织服装、玩具等领域。我们估计

同时,从两种有代表性的产品来看,2018年,越南北方纺织服装的比例——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——服装——

图表:从2015年到2019年,北越出口商品数量的年增长率和下降率为13%

材料来源:CICC研究中心

图表:从2015年到2019年,北越商品的进口以11%的年率恢复

材料来源:CICC研究中心

图表:2018年,北越纺织服装占总球数的6.6%

资料来源:联合国商品贸易统计,中国国际商品贸易中心研究部。

图表:2018年,从北越的移动战争中输出的电子产品的百分比逐渐增加到3.2%

资料来源:联合国商品贸易统计,中国国际商品贸易中心研究部。

已往十年,FDI对越北造制业快速开展阐扬主要做用

越北造制业正在国际舞台上开端崭露锋芒

从进口来源来看,自2000年以来,中国、韩国和日本逐渐成为北越商品最重要的进口来源。从2020年1月到4月,它们分别占北越货物的29%、19%和8%。

从即将离任的目标日的角度来看,即将离任的目标日是好国家穿越北方的第一天。从2020年1月到4月,好国家在北方商品输出中的比例将是25%。其次是中国、日本和韩国,分别占16%、8%和8%。

图表:中国内海日是北越货物的第一个入境日

资料来源:北越统计局、中欧国际经济学院、CICC研究部

图表:好州,北越,第一心脏,目标日

资料来源:北越统计局、中欧国际经济学院、CICC研究部

商业中心品占比力下,越北逐渐融齐球财产链

通过进一步将北越收支中心细分为基本材料、中心产品、资本产品和消耗品,我们可以看到:

中海内天战好国别离是越北最年夜的货色入口滥觞天、出心目标天2017年,来自北越的中央进口占总进口的31%。其中,来自中国、韩国和日本的中央进口比例分别为33%、15%和8%。心外产品的比例为13%,而分离的比例分别为28%、9%、6%和6%。可以看出,越南北部的房地产链水平低于中国、日本和韩国。

越北财产链取中日韩相对交融水平较下北越耗材2017年主要来自中国、韩国、泰国和马来西亚,分别占24%、16%、9%和9%。另一方面,日本和中国是主要的供应国。他们分别占北越消耗品供应总量的34%和12%。它们是北越消费品的主要需求市场。

图表:2017年北越进口产品的结构和国家/地区构成

资料来源:世界银行WITS数据库,CICC研究部

图表:2017年北越流出产品的结构和国家/地区构成

资料来源:世界银行WITS数据库,CICC研究部

从收支心的中心品上看,

从2005年到2015年,电子设备、机械设备和成品金属产品在北越制造业子行业中所占的比例分别达到了54%、42%和41%,分别来自中国、韩国、日本、新加坡等相对依赖中国的次要国家/地区。

与此同时,从详细的原产国/地区来看,北越与中国在纺织和服装、成品金属制品、电子产品、电气设备、机械设备等领域的合作越来越密切。韩国在电子产品、电气设备和机械设备领域对北越做出了更大的贡献。

图表:从2005年到2015年,在电子产品、电气设备、机械设备等领域,北越中心在自给自足国家的投资比例大幅上升。

材料来源:经合组织,CICC研究部

我们认为,未来,由于劣势的天文位置和现有的消费基础,越南北部的制造业预计不会进一步与中国、日本和韩国的物产链形成深度融合和配套的服务体系,随着物产链的连接趋势,未来可持续发展的潜力更大。

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